בעולם הפיננסי ההיוון מתייחס למציאת הסכום של ערך כספי עתידי במונחי היום.
במילים אחרות, כאשר צופים קדימה ומדברים על ערך כספי עתידי שאותו מעוניינים לקבל במונחי היום – נהוג לומר שמהוונים את הערך העתידי.
סכום הערך העתידי משתנה לאחר ההיוון לערך בעל סכום שונה – וזאת בשל מרכיב הריבית הגלום בפעולת ההיוון.
לשם המחשה:
מביטים שנה קדימה ורואים סכום כספי של 110,000 ₪.
אם נהוון את ה- 110,000 ש"ח להיום, בריבית שנתית של 10%, נקבל בערכי היום סך של 100,000 ש"ח.
בהסתכלות מקבילה:
אם נשקיע היום 100,000 ₪ ונקבל עליהם ריבית שנתית של 10% אזיי נקבל בעוד שנה סך של 100,000 ש"ח.
מסקנה:
פעולה ההיוון הינה הפוכה לפעולת צבירת הריבית.
כלומר, ההיוון מנטרל את הריבית העתידית הנצברת, כך שמתקבל בהווה ערך שאינו כולל את מרכיב הריבית.
שימוש בפעולת ההיוון נעשה בעולם ההשקעות.
כאשר גוף או אדם עומדים בפני השקעה ואמורים לקבל ממנה תשואה מסוימת (רווח מסוים) עליהם לבדוק את ההשקעה המוצעת אל מול אלטרנטיבות נוספות שעומדות בפניהם. באמצעות ההיוון ניתן להחליט איזו מבין האלטרנטיבות עדיפות.
דוגמא:
הציעו לדני להשקיע בחברה 100,000 ₪ לתקופה של שנה.
בתום השנה דני יקבל בחזרה 104,000 ₪.
כלומר דני יקבל בחזרה את ה- 100,000 ₪ שהשקיע ועוד 4,000 ₪.
למעשה אם נהוון את התקבול העתידי 104,000 ₪ למונחי היום נגלה שהשקעה נושאת תשואה של 4% (4% מתוך 100,000 ₪ = 4,000 ₪).
דני בוחן את האפשרויות העומדות בפניו:
אפשרות ראשונה:
השקעה בפיקדון שקלי בבנק, לתקופה של שנה אחת, בריבית שנתית של 1%.
בתום השנה יקבל דני 101,000 ₪ (כלומר יקבל בחזרה את ה- 100,000 ₪ השקיע ועוד 1,000 ₪ ריבית).
אפשרות שנייה:
השקעה בתיק ניירות ערך שינוהל על ידי גוף מקצועי. הגוף המקצועי מצהיר כי לפי ניסיונו בעבר שיעור התשואה על התיק לא יפחת מ- 5% לשנה.
כלומר, דני ישקיע היום 100,000 ₪ ובעוד שנה ערך התיק שלו יהיה לפחות 105,000 ₪ (כלומר לסכום ההשקעה הראשונית בסך 100,000 ₪ יצטרך רווח של 5,000 ₪).
בבחינת שתי האפשרויות ניתן לראות כי תיק ההשקעות מניב את התשואה הגבוהה ביותר.
המסקנה:
ההצעה שדני קיבל להשקיע בחברה 100,000 ש"ח לתקופה של שנה אינה כדאית כיוון שבתיק ניירות הערך הוא יקבל תשואה גבוהה יותר (מקבל בתיק ניירות הערך 5% לעומת 4% בהשקעה בחברה).
הערות:
- בפועל, כאשר בודקים השקעה בחברה, בוחנים את תזרימי המזומנים שינבעו מפעילות החברה במהלך מספר שנים קדימה. נהוג לבדוק 5 שנים קדימה ולבצע תחשיב נוסף החל מהשנה השישית עד אינסוף.
- שיעור הריבית שנלקח להיוון משתנה ממשקיע למשקיע בהתאם לאפשרויות העומדות בפניו, כאשר בכל אפשרות המשקיע יכול לקבל ריבית אחרת בהתאם לסיטואציה ולנסיבות.
- בחישובים שלעיל ולצורך פשטות הדוגמא, לא נלקחו חישובי מס (מס על ניירות ערך, מס רווחי הון, מס על ריבית שקלית וכדומה). במציאות יש לקחת בחשבון גם את אלמנט המס.
אנו עומדים לשירותכם בכל עת.
בברכה,
צחי יונה, רו"ח
M.A In Accounting
(הכותב הינו הבעלים של חברת דגש פיננסים – ניהול כספים בע"מ)
